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銀行和信託行業:新增信貸2月料回落 不良ABS試點臨近 北京新浪網 (2016-02-29 16:09) 分享| 分享至新浪微博 分享至facebook 分享至PLURK 分享至twitter 友善列印
板塊上周走勢回顧。銀行: 過去一周A股銀行板塊下跌1%，同期滬深300指數下跌3%，A股銀行板塊跑贏滬深300指數2個百分點。按中信一級行業分類標準，銀行板塊漲跌幅排名3/29。16家A股上市銀行股價表現較好的是北京銀行(+1%)、農業銀行(+0%)和工商銀行(-0%)，表現稍遜的是南京銀行(-2%)、平安銀行(-2%)和光大銀行(-3%)。14家H股上市銀行表現較好的是招商銀行(+4%)、中信銀行(+1%)和徽商銀行(+1%)，表現稍遜的是工商銀行(-1%)、重慶農商行(-2%)和哈爾濱銀行(-3%)。信託:過去一周平安信託指數下跌6%，同期滬深300指數下跌3%，A股信託板塊跑贏滬深300指數3個百分點。表現依次為陝國投A(+1%)、經緯紡機(+0%)、愛建集團(-4%)、安信信託(-6%)、中航資本(-9%)。
上周重要事件回顧及展望。回顧:(1) 截止1月底銀行業金融機構總資產增長16.7%，同比增速較12月再增1.2%;(2)周小川在G20財長和央行行長會議上稱中國經濟基本面依然強勁，人民幣沒有持續貶值的基礎;(3)中國銀行業2015年理財資金賬面餘額23.50萬億元，較14年增56.46%;(4)銀行結售匯連續第七個月出現逆差，逆差3568億元;(5)媒體稱不良ABS信息披露指引將出台，首批試信用貸款 所得稅點額度為500億元;(6)華夏銀行、平安銀行各非公開發行不超過2億股優先股獲證監會核准;(7 陝國投披露15年年報，凈利潤同比增長29.47%;(8)寧波銀行公佈業績快報，15年凈利潤增速16.3%;展望:(1)海德股份年報預計3月1日披露。
資金價格--上一周美元兌人民幣匯率基本呈上升趨勢，由6.52上升到6.54，升水從之前一周的28.4%下降至25.2%。上周央行凈回籠基礎貨幣為3800億元。其中逆回購操作投放5800億，7天為2.25%，逆回購到期回籠9600億，本周將有5800億逆回購到期。上周銀行間市場主要利率呈上升趨勢，銀行間拆借利率隔夜/7天/14天上升11bps/3bps/7bps至2.10%/2.45%/3.16%。債券利率呈上升趨勢，1年期/10年期國債收益率上升3bp/3bp至2.28%/2.86%。長三角票據貼現利率年化后維持不變。
理財市場--根據WIND不完全統計，上周共計發行理財產品1256款，到期1450款，淨髮行-194款。在新發行理財產品中，保本型理財產品佔比29.6%，平均發行期限4.2個月。中銀協理財專委會統計的在售產品預期年化收益率為3.84%，較上周上下降11bps。上周互聯網理財產品7日年化收益率上升16bps至2.88%。
信託市場--據用益信託工作室的統計，2月截止上周集合信託共成立241隻，成立規模409億元，集合信託平均期限1.81年，平均預期收益率為7.75%(較1月份下降3bps)。
債券融資市信用貸款 所得稅場--根據WIND不完全統計，2月截止上周非金融企業債券凈融資規模907億元，其中發行規模3573億元，到期規模2666億元。
投資建議:我們認為在在1月信貸投放大超預期的情況下，2月信貸規模將會回落至0.8-1萬億水平，理性回落符合預期，短期內央行貨幣政策仍將維持穩健偏寬鬆。不良資產證券化重啟腳步臨近，疊加監管機構在撥備覆蓋率監管上可能的鬆動，銀行資產質量將有所緩釋，目前銀行板塊對應2016年信用貸款 所得稅PB僅為0.79x，對於基本面的悲觀預期反應的已較為充分，板塊安全邊際較高，但受票據風險暴露影響，短期板塊向上的動能仍然較弱，仍以防禦配置位置，中長期可以適當布局，板塊行情仍需觀察1)不良資產證券化重啟進程;2)收購券商牌照獲批;3)高估值業務板塊分拆的催化。個股方面，我們推薦南京、北京、招商。信託板塊我們推薦安信信託，關注陝國投A，其他關注晨鳴紙業和不良資產管理主題相關個股。
風險提示:資產質量受到經濟下滑影響超預期。兩會財經熱詞透視改革新動向 北京新浪網 (2016-02-29 02:36) 分享| 分享至新浪微博 分享至facebook 分享至PLURK 分享至twitter 友善列印
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□本報記者 費楊生 實習記者 彭揚
「兩會時間」將於本周開啟。綜合機構、專家觀點來看，穩增長、供給側改信用貸款 所得稅革、新型城鎮化建設、國資改革、綠色發展、「一帶一路」、防範系統性金融風險等將成為今年兩會的財經熱詞。
今年及未來一段時間，穩增長政策工具充足，宏觀調控政策將進一步完善；供給側改革將深入推進，以持續增強經濟發展動力；重要領域混合所有制改革試點將在下半年正式啟動。新型城鎮化建設、綠色發展、「一帶一路」建設將極大地拓展中國經濟發展空間和潛力。與此同時，防範系統性金融風險也是經濟下行壓力較大情況下的監管層面臨的重要挑戰。
穩增長：政策工具充足
2016年是全面建成小康社會決勝階段的開局之年，也是推進結構性改革的攻堅之年。專家普遍認為，在經濟下行壓力較大的當下，穩增長地位上升，未來可動用的政策工具充足，今年兩會後將出台一系列穩增長調結構的政策措施。
中金公司報告預計，今年GDP增長預期目標可能設定為一個區間，6.5%-7%。江蘇、山東等省份已將今年GDP目標設定為增長區間，並將供給側改革列為政府工作首位。
瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，決策層會宣布擴大財政赤字、增加社保和基建支出、放鬆信貸政策、推出「十三五」規劃相關的新投資項目，並詳細闡述供給側改革的相關政策。
財政政策將更加積極，赤字率可能提升到3%左右，並實施減稅政策。汪濤說信用貸款 所得稅，可能通過以下方式加碼財政政策支持：擴大政府投資和社保支出；減稅及推進稅制改革；增加准財政信貸和支出對基建、戰略新興產業、社保等方面的支持力度。據估算，2016年各類新增的減稅降費總體規模將超過1%的GDP。
投資仍將發力。汪濤預計，鐵路、地鐵、城際軌道交通、城鎮地下管網、水利、環保和新能源等行業的基建投資有望繼續加碼。
穩健的貨幣政策將注重靈活適度，保持流動性充裕。汪濤認為，信貸政策比貨幣政策更寬鬆，但不會推出量化寬鬆。今年央行還將再降息兩次、每次25基點。1月信貸強勁增長趨勢恐怕無法維繫，但鑒於此前部分約束政策已經放鬆，銀行可能會繼續快速擴張信貸規模。此外，國債和地方政府債券發行規模也將擴大，這也有助於整體信貸增長。汪濤預計，全年人民幣貸款和整體信貸餘額（社會融資規模+地方政府債券餘額）都將增長14%。這意味著2016年新增人民幣貸款13萬億元、新增社會融資規模15萬億元左右。
供給側改革：持續深入推進
供給側改革有望得到更為具體的闡述。央行行長周小川此前表示，除了總需求的政策繼續做好以外，我們更加強調供給側的結構性改革，更加強調供給側需要做哪些事情。（下轉A02版銀行和信託行業:新增信貸2月料回落 不良ABS試點臨近 北京新浪網 (2016-02-29 16:09) 分享| 分享至新浪微博 分享至facebook 分享至PLURK 分享至twitter 友善列印
板塊上周走勢回顧。銀行: 過去一周A股銀行板塊下跌1%，同期滬深300指數下跌3%，A股銀行板塊跑贏滬深300指數2個百分點。按中信一級行業分類標準，銀行板塊漲跌幅排名3/29。16家A股上市銀行股價表現較好的是北京銀行(+1%)、農業銀行(+0%)和工商銀行(-0%)，表現稍遜的是南京銀行(-2%)、平安銀行(-2%)和光大銀行(-3%)。14家H股上市銀行表現較好的是招商銀行(+4%)、中信銀行(+1%)和徽商銀行(+1%)，表現稍遜的是工商銀行(-1%)、重慶農商行(-2%)和哈爾濱銀行(-3%)。信託:過去一周平安信託指數下跌6%，同期滬深300指數下跌3%，A股信託板塊跑贏滬深300指數3個百分點。表現依次為陝國投A(+1%)、經緯紡機(+0%)、愛建集團(-4%)、安信信託(-6%)、中航資本(-9%)。
上周重要事件回顧及展望。回顧:(1) 截止1月底銀行業金融機構總資產增長16.7%，同比增速較12月再增1.2%;(2)周小川在G20財長和央行行長會議上稱中國經濟基本面依然強勁，人民幣沒有持續貶值的基礎;(3)中國銀行業2015年理財資金賬面餘額23.50萬億元，較14年增56.46%;(4)銀行結售匯連續第七個月出現逆差，逆差3568億元;(5)媒體稱不良ABS信息披露指引將出台，首批試點額度為500億元;(6)華夏銀行、平安銀行各非公開發行不超過2億股優先股獲證監會核准;(7 陝國投披露15年年報，凈利潤同比增長29.47%;(8)寧波銀行公佈業績快報，15年凈利潤增速16.3%;展望:(1)海德股份年報預計3月1日披露。
資金價格--上一周美元兌人民幣匯率基本呈上升趨勢，由6.52上升到6.54，升水從之前一周的28.4%下降至25.2%。上周央行凈回籠基礎貨幣為3800億元。其中逆回購操作投放5800億，7天為2.25%，逆回購到期回籠9600億，本周將有5800億逆回購到期。上周銀行間市場主要利率呈上升趨勢，銀行間拆借利率隔夜/7天/14天上升11bps/3bps/7bps至2.10%/2.45%/3.16%。債券利率呈上升趨勢，1年期/10年期國債收益率上升3bp/3bp至2.28%/2.86%。長三角票據貼現利率年化后維持不變。
理財市場--根據WIND不完全統計，上周共計發行理財產品1256款，到期1450款，淨髮行-194款。在新發行理財產品中，保本型理財產品佔比29.6%，平均發行期限4.2個月。中銀協理財專委會統計的在售產品預期年化收益率為3.84%，較上周上下降11bps。上周互聯網理財產品7日年化收益率上升16bps至2.88%。
信託市場--據用益信託工作室的統計，2月截止上周集合信託共成立241隻，成立規模409億元，集合信託平均期限1.81年，平均預期收益率為7.75%(較1月份下降3bps)。
債券融資市場--根據WIND不完全統計，2月截止上周非金融企業債券凈融資規模907億元，其中發行規模3573億元，到期規模2666億元。
投資建議:我們認為在在1月信貸投放大超預期的情況下，2月信貸規模將會回落至0.8-1萬億水平，理性回落符合預期，短期內央行貨幣政策仍將維持穩健偏寬鬆。不良資產證券化重啟腳步臨近，疊加監管機構在撥備覆蓋率監管上可能的鬆動，銀行資產質量將有所緩釋，目前銀行板塊對應2016年PB僅為0.79x，對於基本面的悲觀預期反應的已較為充分，板塊安全邊際較高，但受票據風險暴露影響，短期板塊向上的動能仍然較弱，仍以防禦配置位置，中長期可以適當布局，板塊行情仍需觀察1)不良資產證券化重啟進程;2)收購券商牌照獲批;3)高估值業務板塊分拆的催化。個股方面，我們推薦南京、北京、招商。信託板塊我們推薦安信信託，關注陝國投A，其他關注晨鳴紙業和不良資產管理主題相關個股。
風險提示:資產質量受到經濟下滑影響超預期。
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